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    理財是銀行投資嗎 "銀行資產管理"系列深度之十一:銀行理財如何參與科創板

    時間:2019-06-19 18:24:08 來源:個人圖書館網 本文已影響 個人圖書館網手機站

    中信建投證券 2019-06-19 [  ] [  ] [  ]  科創板投資的主要風險:

     風險之一:上市企業創新性帶來的估值不確定性大;風險之二:交易環節的制度性創新帶來的波動風險;風險之三:科創板股票退出風險更大銀行理財如何參與股票市場銀行理財資金參與科創板投資有兩方面的限制,一是科創板的發行配售機制,二是銀行理財資金本身投資權益市場的相關規定。理財資金參與科創板可以從兩個方面考慮:

     一是參與科創板的打新。就目前而言,銀行理財無法直接參與戰略配售或網下配售,但可以通過戰略配售基金或打新基金間接參與科創板標的的打新。而具體通過戰略配售基金參與,或打新基金參與還要考慮到戰略配售有12個月的鎖定期限制,因此只能適用于封閉式理財產品。

     二是參與科創板上市之后的交易。對于科創板企業上市之后的交易,銀行理財資金參與方式與其他主板股票沒有區別。在設立理財子公司的情況下,私募理財和公募理財均可以直接參與科創板的交易,只需要滿足配置比例和持股比例的限制;在未設立理財子公司的情況下,只有私募理財產品能夠直接參與科創板交易,而公募理財仍只能通過其他公募基金間接參與。

     我們認為,把私募理財產品作為配置科創板的主力,發行封閉式理財產品間接參與科創板的戰略配售,而其他公募產品謹慎持有科創板標的,可能會是理財資金參與科創板投資的最合適策略。

     當前,已經成立的三家銀行理財子公司參與科創板投資的積極性非常高。其中,工銀理財的股權投資主要就是聚焦科創企業;建信理財也發布了粵港澳大灣區資本市場指數,包括了科技創新在內的5條子指數線;作為創新類產品,交銀理財也已經在科創投資等策略上做好了儲備,公司第一步圍繞著科創板的打新,未來會更側重前端項目篩選,在PE+私募領域開發產品。

     如何降低科創板投資的風險?

     (1)以委托投資或投資顧問模式與外部機構開展合作。銀行理財可以通過投顧模式與公募基金和私募基金開展可做;公募理財還可以通過委外投資模式與公募基金管理人開展合作;私募理財也可以通過委外投資模式與符合條件的私募基金管理人開展合作。

     (2)有選擇性篩選優質企業。其一,通常來說,越早上市的企業質量越好;其二,公開發售份額更少的企業,份額更稀缺,質量更有保障;其三,優選已經實現穩定盈利的企業。

     (3)借助投貸聯動模式實現資源整合。通過采用“母行+理財子公司”的模式,實現集團資源整合,既有利于投貸聯動的推進,也能夠降低理財資金投資科創板風。

     (4)降低交易層面的風險。其一,在越低的價格買入風險越低;其二,科創板投資更需要做好止盈投資建議年初以來,我們一直看好銀行板塊的估值修復,主要的原因是:資本和資產質量是約束銀行股估值最核心的兩個因素,而這兩個因素本年都會邊際改善,從而打開銀行股估值修復的空間。

     目前我們認為板塊向上的概率要超過向下的概率。因為整體行業估值相對安全,現在只有0.82,PB是最低是0.7。同時政策也在積極化解貿易戰可能帶來的沖擊,只要政策能夠對沖掉貿易戰帶來的負面的影響,銀行板塊向上的空間會更大。

     中長期重點推薦:招行、平安、寧波、浦發、民生;南京、中行、上海;常熟、吳江。

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